澳博控股是澳门历史最悠久的赌场公司。

它的地位之于澳门赌博业，与 SBM 蒙地卡罗赌场之于摩纳哥一样，可以说在地区都属于一家独大；它们的表现，基本也就能够代表当地的赌博业兴衰。

自 2014 年其股价达到巅峰以来至今，澳博控股的股价已经下跌 90%。

事实上，公司的股价很大程度上反映了公司的经营状况以及投资者对公司前景的看法。

那么澳博控股在经营上到底遭遇了什么问题，公司的前景抑或是实体赌场行业又到底面临着怎么样的挑战，将是PASA这篇文章要主要探讨的。

澳博赌场还能恢复昔日的辉煌吗？

澳博控股由已故的澳门杰出企业家何鸿燊创立，他于 2020 年去世，享年 98 岁。

何鸿燊自小亲眼目睹了他的香港富豪父亲因股票投资失误而失去了一切，还目睹了 1941 年日军入侵他的家乡香港。

何鸿燊随后逃往附近的澳门，这是一个葡萄牙人占领了近五个世纪的小殖民地。

在当时，澳门还是一个偏远的穷乡僻壤，难民、间谍、海盗和淘金者都会来定居。

于是何鸿燊借着混乱的秩序，通过“走私贸易”发了大财，先是与中国大陆走私，后来又与受到联合国制裁的朝鲜走私。

而后何鸿燊利用家族关系，最终说服香港大亨霍英东为他将澳门打造成赌徒天堂的计划提供资金支持。

于1961 年，何鸿燊获得了在澳门经营赌场的独家许可。

据称，赌场建立后，最早是被他用来洗钱和规避货币管制的工具，而各国政府当前对于赌场洗钱的监管已经越来越严格，但无论如何，在当时的这项投资让何鸿燊成为了亚洲最富有的人之一。

而何鸿燊的家族关系错综复杂，其与四位妻子育有至少 16 个孩子，2010 年代初，何鸿燊的第二任妻子和第三任妻子联合起来与现任第四任妻子争夺子女的董事职位和家族控股权，这场继承权和财富之争在公众面前爆发。

在这一切发生时，何鸿燊已病入膏肓，何鸿燊当时被推着坐在轮椅上接受电视的拍摄，并对自己的意图发表了相互矛盾的声明，更是让这场继承之战愈演愈烈。

在他去世的 2020 年，何鸿燊的女儿何超琼和他最初的支持者霍英东的家族基金会联手控制了这家家族核心控股公司。

私营的澳门旅游娱乐股份有限公司是香港上市公司澳博控股的控股股东，而澳博控股又拥有其博彩子公司澳门博彩股份有限公司（“澳博”）。

在宣布家庭矛盾结束后的当天，股价逆势上涨了 11%，达到 8 港元。

然而澳博的股价最终还是跌至今日的 2.50 港元，因为这场继承纠纷，只是澳博股价下跌的催化剂，实际上，澳博赌场​的业绩早已开始下滑。

澳门在特殊的博彩体制下运作了二十年，表面上看似乎做得非常好。

但作为涉及香港作为中国经济特区的法律地位的复杂政治谈判的一部分，何氏家族于 2002 年放弃了赌场垄断权。相反，新牌照被授予三家运营商—— 澳博、美国博彩企业史蒂夫艾伦永利和香港银河娱乐集团。

不久之后，更多的赌场运营商也获准进入澳门市场，而兴建赌场的热潮也让澳门短暂地成为全球增长最快的经济体，年 GDP 增长率一度高达 25%。

从2000年起，澳门开始迅速追赶拉斯维加斯，直到 2006 年，澳门的赌博收入正式超过拉斯维加斯。截至 2013 年，澳门的博彩收入已增长至拉斯维加斯的 4 倍。

然而这些收入增长也是在这年马上戛然而止。

其中一个重要节点，就是中国大陆开始打击腐败。2013 年，澳门博彩业创造了 450 亿美元的博彩收入，本来预计到 2017 年将达到 770 亿美元。然而，到了2023 年的收入仅为 220 亿美元。

澳门博彩业并没能从中国打击腐败的行动中完全恢复过来，包括澳博在内的澳门赌场运营商的股价也没有恢复，澳门博彩公司已经处于十年的熊市中。

加之随后而来的Covid19疫情，澳门博彩业继续受到重创。

而澳博控股自疫情以来也就陷入了连续的亏损中，公司公布的截至 2023 年 12 月 31 日的全年业净亏损为 20.098 亿港元，而2022年同期为亏损77.984 亿港元。

实际上，在PASA过去的文章：《行业深度：时代的落幕，线下赌场终将被“取代”》中，已经分析过澳门赌场的情况：

线下赌场的贵宾业务的提早下滑已经预示了澳门​博彩业的未来，线下赌场的一蹶不振是因为线上赌场的加速崛起，玩家们正在用脚投票，纷纷离开线下赌场。

因此说到底，无论是反腐，还是疫情，抑或是澳博的继承权之争，实际上都只是澳博股价暴跌的催化剂。

即使公司的经营有所好转（2023年的亏损相比2022年有所收窄），也掩盖不住线下博彩这个夕阳行业的下滑。

所以PASA已经能够做下这个定论，澳博赌场已经不可能恢复到过去的辉煌当中，因为线下赌场终将会被线上​所取代。

线下赌场的艰难转型之路

何猷君显然也意识到行业的转变，作为何鸿燊最小的儿子，虽然父亲留下的光环正在褪去，但他正试图​极力挽回。

今年早些时候，由何猷君一手创办的电竞企业星竞威武集团（NIP Group）正式递交招股书，在纳斯达克挂牌上市。

握着10元港币白手起家的何鸿燊，书写的传奇故事不可复制，幸而何猷君并不平庸。从小起，他便开始展露自己在数学方面的天赋，2013年，18岁的何猷君考入美国麻省理工学院。

2016年，他提前毕业，考入麻省理工金融硕士，并且在参加综艺节目时称，自己是麻省理工学院历史上最年轻的金融硕士录取生。

而这些经历也为他灵敏的商业嗅觉埋下了基础。

2018年，在一场英超赛事中，何猷君无意间发现了弹幕在“开小差”，球赛直播中弹幕居然讨论起了一场电竞比赛。

他发现这才是现在年轻人喜欢的东西。

之后，何猷君便成立了自己的电竞俱乐部 V5，并拿到了LPL运营方腾讯给国内增设的一个竞赛席位，这被视为是一张通向全球最具价值电竞联赛的门票，因此，何猷君获得了1.2亿元的A轮融资，开创了该行业单笔融资金额最高纪录。

何猷君先是把目光转向国内名列前茅的eStar电子竞技俱乐部，其创办者孙力伟正愁无法突破天花板，欲将俱乐部规模化、产业化，两人一拍即合。

于是，V5和eStar确定换股合并，成立星竞威武集团，由何猷君出任董事长兼CEO，孙力伟担任集团总裁和俱乐部主席。

星竞威武顺势变成坐拥LPL和KPL两大顶级联赛主场的电竞公司。

在公司发展趋于稳定后，何猷君又在海外如法炮制。因为考虑到国内电竞公司出海从零做起，发展速度非常慢，他觉得不如直接并购，将对方的品牌与资产变成自己的核心竞争力。

2023年1月，星竞威武以股权置换的方式，并购了瑞典老牌电竞俱乐部NIP，经历两次的并购后，何猷君在海内外都实现了弯道超车。

毫无疑问，何猷君的眼光着实毒辣，电竞行业正伴随数字时代的来临高速发展。

2023年，第19届亚运会在杭州举行，将电子竞技作为正式竞赛项目；今年，国际奥委会主席巴赫在江原道冬青奥会上透露，正在考虑于2025年或最迟2026年举办首届奥林匹克电子竞技运动会；沙特也将于2025年正式举办第一届电竞奥运会。

在形势向好的大环境下，星竞威武展现出无尽的潜力。

据星竞威武招股书显示，星竞威武集团2022年净收入为6584万美元（约合人民币4.7亿元），2023年全年净收入为8367万美元（约合人民币6亿元）。

而何猷君的电竞产业如何反哺澳博，何猷君的答案是——将重心放在“电子竞技+”。

在星竞威武的招股书中显示，电子竞技+模式的1.0阶段主要包括专注于竞争结果的电子竞技俱乐部的运营，以及永久联赛名额等。这也是传统电竞行业主要收入来源。

而当下，它们进入了电子竞技+模式的2.0阶段，即通过数据管理、产品制作、创意广告业务等创造收入。

在星竞威武未来的设想里，还会有电子竞技+模式的3.0阶段。也就是在电数字收藏品和知识产权许可等领域提供扩展收入的实现机会。

我们以通俗的话语来说，就是星竞威武能够出售收集而来的电竞数据，通过IP合作或自研IP的方式开发电竞游戏，以及为商家们带来广告业务。

说白了，星竞威武能够成为博彩电竞数据供应商，游戏开发商，以及博彩广告商。

而这，正是何猷君父亲的澳博赌场所缺失的线上赌场业务，我们也可以说屠龙勇者终成恶龙。

虽然星竞威武目前的收入，尚不足以弥补澳博的亏损，但你不得不佩服，何猷君正在通过实际努力，帮助其家族​事业实现转型！

结语

其实PASA的这篇文章，都只为更深刻地阐明一个观点。

表象是澳博控股的股价暴跌，无论是投资者还是业内的观众都只关注企业内部找​原因。试图通过分析政策，疫情事件研究影响。

然而他们都忽视了博彩行业的主流趋势，线下转线上，这已经成为博彩躲不开的关键词。

至于原因，PASA已在​《行业深度：时代的落幕，线下赌场终将被“取代”》文章中阐明，当然我们也可以简单地总结为时代的演变，年轻人的选择。

实体赌场出身的太子何猷君都已意识到了这点，总之我们作为从业者更应具备更加灵敏的嗅觉，奋不顾身地投入于这场​线上博彩发展的潮流之中。

我们期待与各位读者共同探讨更多关于线上赌场的独到见解，并诚邀您关注全球全球iGaming领袖出海资讯平台PASA，获取更多一手暴富行业资讯。

欢迎订阅PASA官方频道： https://t.me/PASAIGHYJL