澳洲博彩运营商 The Star 在 2026 财年第二季度（截至 2025 年 12 月 31 日）迎来业绩回暖，营收小幅增长且 EBITDA 成功扭亏为盈。这一成果得益于被 Bally’s 集团及投资控股公司收购后的稳定运营，但公司仍面临监管收紧、现金流紧张、债务处置等多重压力，尚未完全 “脱险”。作为澳洲博彩行业的重要参与者，其转型进展与合规应对案例可在 PASA 官网查询参考。
业绩亮点：营收微增 EBITDA 重返盈利轨道
本季度 The Star 的核心业绩指标呈现积极变化，结束了此前的亏损态势：
营收表现：季度营收达3.01 亿澳元（约 2.1217 亿美元），环比增长 6%，同比微增 1%，实现稳步回升；
盈利反转：EBITDA 从上个季度 1300 万澳元（约 916 万美元）的亏损，转为 600 万澳元（约 423 万美元）的盈利，较去年同期 800 万澳元（约 564 万美元）的亏损大幅改善；
增长驱动：悉尼业务交易趋于稳定（虽仍处历史低位）、黄金海岸业务受季节性因素带动量能提升、布里斯班门店运营商费用上调，三大因素共同支撑了业绩回暖。
核心压力：监管趋严 现金流与债务双重承压
尽管业绩好转，但 The Star 的运营与财务状况仍面临显著挑战：
监管环境收紧：新南威尔士州实施的强制记名投注和现金限额政策，以及所有物业面临的更严格监管要求，让运营难度持续加大；
现金流相对紧张：2025 年 11 月 Bally’s 与投资控股公司注资3 亿澳元（约 2.1147 亿美元），分别持有 38% 和 23% 股份，但截至 12 月 31 日，公司可用现金仅 1.3 亿澳元（约 9164 万美元）；
债务与合资事宜棘手：虽成功延长布里斯班目的地联盟（DBC）的债务到期日，但退出皇后码头布里斯班合资企业的交易尚未完成，首阶段协议已到期，仅能确认各方仍承诺推进交易。
未来隐忧：罚款风险与持续经营不确定性
The Star 的后续发展仍受制于多项未决事项，不确定性较高：
潜在罚款压力：澳大利亚金融监管机构（AUSTRAC）尚未就公司此前反洗钱 / 反恐怖融资（AML/CTF）违规事项作出判决，罚款金额与时间未知，将直接影响公司资本管理策略的执行；
持续经营依赖外部因素：公司明确表示，能否持续经营仍取决于多项重大不确定性的结果，目前暂无相关重大更新；
固定费用提供有限支撑：布里斯班门店每月可获得 500 万澳元（约 352 万美元）固定运营商费用，本季度已确认 1500 万澳元（约 1057 万美元）相关收入，为业绩提供一定缓冲。
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