凯撒娱乐管理层将在下周的G2E期间与投资界举行一系列会议，德意志银行继续给予该运营商买入评级。
凯撒股票在六月份跌至52周低点，每股31.74美元，从52周高点的50.51美元下跌，周三收盘价为42.95美元。
“虽然我们认为基本面故事并没有显著改变，但我们继续看好凯撒，”德意志银行分析师卡洛·桑塔特雷利在给投资者的一份报告中说。
桑塔特雷利提到的原因包括在拉斯维加斯的潜在资产出售，第三季度开始的回购活动以及鉴于当前区域市场的节奏和一些不利的拉斯维加斯大道数据点，对第四季度的期望“我们认为已经足够低。”
桑塔特雷利还提到了与区域市场中的同行相比，“差异化和表现优于”的驱动因素，到2025年，数字表现也比预期的要好，而且估值仍然便宜。
德意志银行的目标价格为58美元，保持不变。
在第三季度，凯撒宣布以5亿美元的价格出售世界扑克大赛品牌；这些收益尚未反映在当前模型中，桑塔特雷利说。WSOP品牌的现金流约为2550万美元。
“这次出售标志着我们认为将是凯撒的一系列催化剂的开始，其在第三季度回购了约1.4亿美元的股票，”桑塔特雷利说。“还在地平线上的是拉斯维加斯零售/房地产销售，我们认为这是另一笔创造股权价值的交易，鉴于销售倍数可能远高于目前的交易倍数。我们认为交易的时机仍然是投资者的一个问题，尽管我们的感觉是讨论是活跃的。”
大道博彩趋势一直并可能继续波动，主要是由于高端比较堆栈，桑塔特雷利说。他还指出，最近的每间客房收入趋势不均匀，投资者对第四季度需求感到担忧。
“根据我们的检查，我们认为凯撒在第四季度相对而言处于更好的位置，部分原因是其2023年第四季度的F 1利益有限，健康的团体位置，以及对FIT旅行的依赖有限，”桑塔特雷利说。“因此，管理层在下周与投资者会面时能够很好地解决这些问题。”
虽然德意志已经削减了他们对MGM度假村大道的第三季度和第四季度的预测，但他们也削减了凯撒的第三季度大道预测（物业EBITDAR从4.84亿美元降至4.73亿美元）。第四季度的预测保持不变。
在第二季度财报电话会议上，管理层指出，第三季度的下降程度将类似于第二季度（物业EBITDAR下降8%），同时也预计第四季度的区域部分将同比增长，部分缓解来自新奥尔良的博彩收入税。
“我们注意到，我们的部分EBITDAR预测呼吁第三季度同比下降11%，而我们之前的预测为下降9%；第四季度同比下降4%保持不变，”桑塔特雷利说。“虽然更广泛的区域趋势并不是很好，但我们的修正主要源于新奥尔良的建设中断比预期的更糟，东南部的天气事件，以及雷诺群体比较的持续负面影响。”
由于九月份的不利日历，桑塔特雷利预计月度州博彩收入结果将保持疲软。同店博彩收入可能同比下降约5.5%，与2019年第三季度相比下降12.8%。
按月计算，七月份的同店博彩收入同比下降了13.4%，而八月份反弹，同店结果同比上升了80个基点。他预计九月份将面临挑战，因为少了两个周末天和具有挑战性的天气事件。
“虽然竞争和同店疲软可能会持续到2025年，但我们认为凯撒的区域管道应该是与区域同行相比的一个区别化和有益因素，”桑塔特雷利说。凯撒的管道主要包括三个有意义的项目，每个项目都将对2025年产生有利影响。
俄亥俄州哥伦布的永久设施于5月17日开业，第二季度存续期间现金流为正。新设施拥有一个17000平方英尺的赌场，配有400台老虎机，11张桌游和一个体育博彩。
“永久设施的影响在博彩收入结果中已经显现，七月和八月同比增长约67%，”桑塔特雷利说。“我们预计2025年哥伦布的博彩收入增长约45%。”
价值4.35亿美元的凯撒新奥尔良酒店塔楼预计将于10月17日开业。该项目还包括赌场翻新和新餐厅。德意志银行预计2025年凯撒新奥尔良的博彩收入增长约10%。
凯撒丹维尔在弗吉尼亚的开业进展顺利，预计将在12月开业。永久设施将容量翻倍，这一点值得注意，因为临时设施在凯撒网络中的赢率最高。
“我们注意到，永久设施可能会稀释利润率，但增加EBITDAR，”桑塔特雷利说。“我们预计2025年丹维尔的博彩收入同比增长约20%。”
截至八月，凯撒的在线体育博彩同比略有增长，增长全部来自北卡罗来纳州、缅因州和肯塔基州。进入九月，同店在线体育博彩收入可能持平或略有下降。
“然而，与同行相比，凯撒在促销方面保持纪律，因为与手柄相关的可追踪促销在第三季度迄今为止约为1.4%，”桑塔特雷利说。“我们注意到，与手柄相关的这一促销水平比同行低100多个基点。”
在icasino方面，凯撒宫在线产品继续表现良好，第三季度至八月的赌场博彩收入同比增长约60%。品牌刷新以及在密歇根州推出的马蹄铁品牌icasino应该能够让凯撒维持其在icasino垂直领域的增长轨迹和市场份额增长，桑塔特雷利说。
“第三季度至八月的市场份额同比增长约120个基点，”桑塔特雷利说。“鉴于icasino部分的强劲表现，以及尽管行业促销低迷，在线体育博彩收入相对稳定，我们已经提高了第三季度和第四季度的部分EBITDA预测。我们继续认为，数字部分与同行估值脱钩，我们相信该部分的节奏和轨迹最终将触发估值重置，因为投资者在未来几个季度将更可信地看待5亿美元的EBITDA目标。”
