游戏行业第三季度财报季周三正式开始，当拉斯维加斯金沙集团报告澳门和新加坡的最新动态，而博伊德游戏公司则在周四首次透露其拉斯维加斯本地属性和美国区域市场的情况。
美国银行研究部分析师肖恩·凯利表示，他的公司对澳门的看法与市场共识一致，并期待运营商传达积极的信号。
“鉴于最近的刺激政策消息和超出预期的黄金周趋势，电话会议上的情绪可能会特别积极，尤其是对金沙公司而言。”凯利说。“然而，我们保持更为平和的态度，因为澳门的基本面从未真正反映出潜在的宏观经济疲软。”
总体而言，摩根士丹利在其第三季度财报预览中表示，第三季度实体赌场趋势疲软，而数字领域则表现强劲。摩根士丹利的关键观点之一是，整个游戏行业的高频数据表现不佳，拉斯维加斯——包括大道和本地赌场——显示出衰退迹象。区域赌场持平，而澳门的复苏已趋于平稳。
关于金沙，摩根士丹利表示，该运营商将在新加坡完成第三座塔楼的最后装修，同时澳门伦敦人的干扰应该会减少。因此，两个市场的市场份额和EBITDA应该有所增长。摩根士丹利预计2025年收入/EBITDA增长约11%至12%。
“在澳门，来自新属性的增量竞争可能会削弱市场份额，但我们认为投资者更关注前瞻性指标，其中十月黄金周和刺激政策可能预示着更强劲的未来趋势，”摩根士丹利表示。
J.P. Morgan的分析师约瑟夫·格雷夫表示，第三季度他们将澳门物业级EBITDA调高到5.72亿美元，从5.56亿美元上调，增长3%。
这一估计变动是基于一个假设，即其第三季度总博彩收入市场份额约为24%，与第二季度大致相等，格雷夫说。
这使他们的澳门博彩收入增加了约2%，现在较上一季度下降了1.5%，而此前的假设是下降3%，格雷夫说。
“我们还假设，与上一季度相比，促销/高端大众市场的再投资略有下降，”格雷夫说。“我们认为这主要是市场广泛的趋势，部分是由季节性更强的夏季基础大众市场混合驱动的。”
由于其作为总博彩收入的对冲收入比例现在为21.5%，与之前的22.3%和第二季度的22.3%以及第一季度的20%相比，格雷夫说他们正在调整第三季度滨海湾金沙的物业级EBITDA至5.08亿美元。这比他们之前的5.12亿美元有所下调，以考虑到一些物业级的房间翻新干扰。他们预见第四季度EBITDA将环比上升。
“展望未来，我们对澳门充满信心/乐观，拉斯维加斯金沙的伦敦人翻新干扰将从现在开始显著减少，新翻新的赌场已经开放，酒店房间和其他创收输入将在第四季度和2025年分阶段开放，这应该使金沙在2025年实现超过澳门同行的增长，”格雷夫说。“我们认为这将为股票提供足够的动力，使其成为一个有趣的想法，迈入澳门金沙2025年相对于2024年的大幅改善。我们也对黄金周的强劲博彩收入结果感到鼓舞。”
格雷夫说，金沙将在11月在新加坡举办投资者活动，以及在2025年春季的某个时候在澳门举办。
“我们认为，至少，对投资者的增加可见度将有助于正常化仍然不苛刻的估值倍数，无论是总体上看还是单独为澳门或新加坡考虑，”格雷夫说。
格雷夫说，鉴于他们看到的澳门金沙在2025年至少有中等十几个百分点的增长率，他们正在对物业级EBITDA进行28亿美元的建模，并目前认为买方的预期是合理的。他们认为新加坡是一个吸引人的市场，2025年的增长约为7%，此前2024年的增长为中等十几个百分点，中期增长来自资本支出和那里的扩张。
格雷夫说，他们的目标价格为60美元，从53美元上调。该股周二收盘价为51.75美元。
在美国，摩根士丹利表示在线博彩数据表现强劲，呼应了Flutter在其分析师日的评论，该公司已提高其在线体育博彩和igaming总市场的预测。
过去30天内，博彩股表现参差不齐，其中永利度假村表现最好，Penn表现最差，摩根士丹利表示。
摩根士丹利表示，它正专注于具有增长机会的公司，提到DraftKings、Boyd、Sands和Wynn的上涨空间分别为25%、20%、16%和7%。
“在过去30天内，博彩股在进入财报季节时表现良好，这得益于较低的利率和中国的刺激政策，”摩根士丹利说。“尽管市场有所反弹，但估值仍低于历史水平，因为投资者仍对利率刺激更强的消费者在博彩领域的支出持怀疑态度。”
摩根士丹利根据州级数据和对NFL赛季开始时初次客户获取的预期，上调了DraftKings的第三季度预估。尽管10月份的持有量较弱可能使管理层在第四季度保持更为保守的态度，摩根士丹利写道，它仍然相信管理层可以提供初步的2025年预估，指向高于共识的收入。
摩根士丹利表示，Boyd的市场趋势“平淡无奇”，但与近几个季度相比并没有实质性偏离。
“在我们看来，这种稳定本身可能就是一个积极因素，与同行相比，”该公司指出。“然而，更可能的催化剂可能来自最近批准的弗吉尼亚州诺福克的物业开发的细节，我们估计其净现值=每股2美元。”
关于永利，摩根士丹利表示，随着其在阿拉伯联合酋长国的投资者日已成过去，焦点回归基本面。
“虽然拉斯维加斯的情况多变，永利通常对百家乐的暴露过大，而百家乐表现疲软，我们仍然看好他们的高端定位和再投资支持基本面相对于市场，”摩根士丹利说。
在拉斯维加斯，凯利提到了一级方程式赛车和第四季度客房调查的广泛疲软，“这已经被广泛理解，但我们认为第三季度可能也比预期的要软。”
凯利说，他们的预测比共识低2%，这是由MGM Resorts International驱动的，他们比共识低约4%。对于区域市场，他们与共识一致，并认为竞争加剧和南方市场是疲软的领域。
“我们的拉斯维加斯本地估计略低于街头以反映博彩收入数据略有放缓，”凯利说。“我们预计公司在第四季度对大道和本地赌场的评论将持谨慎态度。”
