根据拉斯维加斯赌场运营商第三季度的财报评论，华尔街分析师对今年剩余时间以及2025年初对拉斯维加斯的预测持谨慎态度。
内华达州博彩控制委员会上周报告称，相比去年，赌场收入已连续三个月下降。尽管主要原因是百家乐的收益下降，但这引起了人们的关注。美高梅国际酒店集团和凯撒娱乐上周公布了他们的财报，而永利将在今天公布。
“鉴于区域市场持续面临挑战，我们认为在预测拉斯维加斯时采取额外的谨慎态度是明智的，我们已经调低了第四季度、2025年和2026年的预测，”德意志银行分析师卡洛·桑塔雷利表示。
Truist Securities的分析师巴里·乔纳斯表示，赌场和区域赌场“继续应对高峰/平稳的叙述”。然而，凯撒报告了强劲的酒店入住率和平均每日收入，他指出。
“拉斯维加斯的趋势较为疲软，该州第三季度的博彩收入下降了7%，尽管基本指标，如正常化博彩收入（增长3%）和除百家乐外（增长4%）看起来更健康，”乔纳斯说。“此外，我们最近对在线房价的观察表明第四季度可能会较为疲软，尽管凯撒的管理层最近对我们的房价调查数据提出了质疑，因为在线价格只是几个渠道之一，仅占凯撒物业组合的10%。值得注意的是，凯撒预计现金房价收入将实现同比增长。”
乔纳斯指出，管理层预计今年11月的F1赛事不会对EBITDA产生实质性影响，预计与去年F1赛事带来的1800万美元EBITDA增长相比，今年的EBITDA将保持不变或略有下降。
“我们还注意到，F1的预订仍有时间赶上，目前的跟踪情况低于预期，”乔纳斯说。“对于2025年，1月的CES看起来跟踪情况良好，尽管管理层强调第一季度的房间收入比较困难，因为有超级碗的影响。”
德意志银行的分析师卡洛·桑塔雷利在谈到美高梅公布财报时表示，结果“可能令人意外地不佳”，特别是在拉斯维加斯。EBITDAR同比下降了7%。
“我们认为这一结果可能会进一步增加人们对拉斯维加斯赌场健康状况的担忧，尤其是在第四季度比较困难的时期，”桑塔雷利说。“在拉斯维加斯的失误进一步加剧了美高梅中国的相对有意义的失误，那里的净收入低于我们的共识预测，而且利润率也低于预测的200个基点。”
然而，美高梅的管理层指出，对于2025年赌场的前景总体上是乐观的，并由现金利率增长支撑。
“话虽如此，管理层还指出，它将与第一季度的6000万至7000万美元EBITDAR利益相抵消，该公司还将开始对美高梅大酒店的4K标准房进行翻新。”
CBRE的分析师约翰·德克里谈到了美高梅投资者期待的，他称之为去年网络安全攻击后的“容易”的第三季度比较，该事件使美高梅损失了约8000万美元，其中包括3700万美元的业务中断保险收入。
“然而，即使将这一比较优势与7月份百家乐持有量低的预期结合起来，美高梅仍未达到共识，”德克里说。“管理层将此归咎于高端百家乐游戏的额外变化，该游戏下降了8000万美元，这既是因为量减少，也是因为持有量减少。”
对于美高梅来说，高端百家乐游戏占到目前为止年度桌面投放量的约30%，德克里说，这可能会导致公司收益比人们通常理解的更具结构性波动。
“除了高端桌面游戏外，拉斯维加斯的大多数关键绩效指标仍然令人鼓舞，包括老虎机处理量同比增长4%，入住率增长2%，平均每日房价增长3%，”德克里说。
展望未来，德克里预计拉斯维加斯的“嘈杂比较”将至少持续两到三个季度。在2023年第四季度，美高梅受益于约7000万美元的有利持有量和3000万美元的F1增量EBITDA提升。
“我们正在对第四季度进行持有量正常化的建模，并预计F1的EBITDA提升将低于去年，这意味着EBITDA同比下降约10%，”德克里说。“我们预计第一季度将出现类似的下降，面临去年超级碗带来的约6000万美元增量EBITDA的艰难比较，同时还有美高梅大酒店的大规模房间翻新计划的开始。”
德克里说，房间翻新将在全年造成干扰，但应该至少部分被公司新的2亿美元EBITDA增强计划所抵消。“我们预计这个计划的绝大部分将惠及拉斯维加斯赌场运营部门。”
