根据一位华尔街分析师的说法，当凯撒娱乐公司下周二公布业绩时，其在拉斯维加斯大道上的持有量将优于同行。然而，与竞争对手不同的是，凯撒的业绩将低于市场共识。
德意志银行的卡洛·桑塔特利建议投资者不要因为同行股票的反应而对拉斯维加斯的基本面过于乐观。
随着MGM的第四季度报告及其股票的积极反应，温恩度假村也出现了类似的动态，因此桑塔特利认为，市场对凯撒在拉斯维加斯的预期可能已经上升。
“我们认为观点很重要，我们的意思是，MGM第四季度调整后的大道EBITDAR同比下降了11%，而温恩调整后的EBITDAR同比下降了1%，主要是由于高持有量（同比持有量调整下降了9%），”桑塔特利说。
“两家公司的大道结果都好于各自的共识预测。我们不认为凯撒会有同样的表现，尽管我们预计凯撒实际上会有该集团第四季度最强的持有量调整。”
随着第四季度区域游戏收入结果的完成，拉斯维加斯数据以及温恩和MGM的报告，“我们已经调整了我们对凯撒各主要运营部门的预测，”桑塔特利说。“我们的拉斯维加斯大道和数字预测较低，而我们的区域预测则有所上调。总体而言，我们预计凯撒在拉斯维加斯大道的表现将优于同行，基于年度持有量调整的基础。话虽如此，我们预计结果将低于当前的共识预测（4.89亿美元）。”
桑塔特利指出，凯撒完成了LINQ长廊的出售，这大约为2023年第四季度的EBITDAR结果贡献了600万美元。市场游戏收入同比下降了3%，第四季度大道每间客房收入同比下降了约10%，尽管从表面上看，由于更好的年度桌面持有量和凡尔赛塔楼的好处。
因此，“我们认为很难想象凯撒在第四季度能够展示出同店大道增长的情景。”
就非游戏方面而言，管理层此前指出，第四季度的大道现金房间收入预计将同比略有增长。管理层还指出，2025年的团体业务同比增长，同时他们预计强劲的入住率和酒店定价趋势将持续到2025年，桑塔特利观察到。
“随着MGM和温恩的报告以及来自内华达博彩控制委员会的完整第四季度游戏收入数据，我们能够更好地解读对凯撒的影响，”桑塔特利说。
“虽然MGM和温恩都经历了有利的持有量，尽管温恩远高于MGM，但两者在第四季度的市场份额合计较2023年第四季度（58.6%相对于59.5%）有所减少。鉴于增量竞争和与内华达数据相关的日历会计的细微差别，尤其是在第四季度期间，我们并没有过多解读这一点。”
为了专注于凯撒的游戏收入，桑塔特利使用了2024年第三季度和2023年第四季度的凯撒平均股份。这种方法意味着第四季度的游戏收入“大致持平”，同比。
“我们认为这是有道理的，鉴于大道游戏收入同比下降了3%，凯撒在2023年第四季度的持有量低于正常水平，以及同行在2023年第四季度的高持有量，”桑塔特利说。
假设股份保持相对稳定，隐含的总游戏收入将同比大致持平（2024年第四季度隐含为4.43亿美元，相比之下2023年第四季度估计为4.45亿美元），桑塔特利说。他补充说，他们2024年第四季度的净赌场收入预测为2.72亿美元，同比增长2%。这一差异意味着促销活动占第四季度游戏收入的38.7%，同比下降，但相比2022年第四季度和季度连续基础上有所上升，桑塔特利说。
第四季度的同店游戏“明显好于近期趋势”，凯撒的同店足迹在该期间同比仅下降了2.5%，桑塔特利说。这与2024年第一季度至第三季度的高个位数下降相比。他们对区域部分的估计更高，增加了在弗吉尼亚的永久设施的游戏收入表现超出预期，尽管EBITDA利润率可能较低。
“我们预计2025年的区域展望将是即将到来的电话会议的一个焦点，”桑特利说。“回想一下，管理层此前指出，区域部分在2025年面临的逆风多于顺风，预计EBITDAR将持平或略有下降。我们认为管理层的评论和趋势有所改善，尽管改善幅度有限，随着对弗吉尼亚和新奥尔良表现的更多细节，看看管理层是否会对这一展望采取更加看好的立场将是很有趣的。”
