一、交易核心细节曝光
据《卫报》独家获悉，全球在线博彩巨头Bet365的控股家族——科茨家族正与华尔街投行及美国顾问展开谈判，拟以90亿英镑（约120亿美元）估值出售全部或部分业务。这一交易若达成，将成为全球博彩行业近年来最大规模的资本运作之一。
交易方案多样性：谈判涉及多项选择，包括分阶段出售股权引入私募基金（为后续美股上市铺路），或拆分区域性业务独立融资。目前交易已进入“选美阶段”，多家投行参与竞标。
创始人套现预期：57岁的联合创始人丹尼斯·科茨（Denise Coates）持有公司58%股份，若交易完成，其个人净收益或超50亿英镑，进一步巩固其英国女首富地位。
二、出售动因：战略转型与家族传承
1. 美国市场的高成本扩张压力
Bet365近年积极布局美国，已在13个州获得运营牌照，但其市场份额仅2.5%（Eilers & Krejcik数据），远落后于FanDuel（35%）和DraftKings（30%）。分析师指出：
用户获取成本飙升：美国市场单客户获客成本已超300美元，需持续输血；
监管合规负担：各州税收政策差异（如纽约州51%税率）压缩利润空间。
2. 家族代际交接的窗口期
创始人年龄因素：丹尼斯·科茨两年后将满60岁，其80岁的父亲彼得（联合创始人）已逐步退出管理；
非核心资产剥离：2024年将斯托克城足球俱乐部转让给弟弟约翰，被视作“去家族化”前兆。
3. 地缘政治风险规避
退出中国市场：2025年初主动撤离中国（原灰色业务占比约15%），避免美国监管审查风险；
ESG压力：英国新规要求博彩企业证明“社会价值”，私有架构应对难度大。
三、估值逻辑与潜在买家
1. 90亿英镑估值从何而来？
财务基准：基于2024年37亿英镑营收和6.27亿英镑税前利润，采用行业平均12倍EV/EBITDA；
增长溢价：美国市场潜在份额提升至10%（EKG预测），叠加全球在线赌场业务20%年增速。
2. 谁可能接盘？
私募巨头：CVC Capital Partners（曾接触洽谈）、黑石集团（偏好消费赛道）；
战略投资者：沙特PIF主权基金（已布局游戏产业）、美高梅（补强线上业务）；
SPAC捷径：通过特殊目的收购公司快速登陆纳斯达克，参考FanDuel模式。
四、行业影响与争议
1. 美国博彩业格局重塑
若Bet365注入新资本，可能打破FanDuel与DraftKings的双寡头垄断，尤其在中部保守州（如得克萨斯）的潜在合法化市场中抢占先机。
2. 创始人遗产的悖论
丹尼斯·科茨以25,000美元购得域名起家，其技术革新（如In-Play投注）曾颠覆行业。但20亿英镑个人套现记录与员工低薪争议，使交易面临舆论审视。
3. 监管连锁反应
英国议员已呼吁审查“博彩巨头资本化对消费者保护的影响”，可能加速《在线博彩安全法案》修订。
五、结语：赌局终章还是新起点？
此次出售谈判标志着在线博彩从“野蛮生长”进入“资本驱动”阶段。对科茨家族而言，这既是对27年创业史的变现，亦是为应对技术竞赛（AI投注、VR赌场）和全球监管碎片化的未雨绸缪。交易成败将取决于能否找到平衡家族控制权与资本野心的“黄金股”架构。
若维持现状：bet365需在3年内将技术投入占比从当前的12%提升至20%以保持竞争力。
尽管短期内全面出售可能性较低，但部分业务融资或区域合作将成为bet365应对行业变局的务实选择。监管套利与技术创新双重压力下，传统博彩巨头的资本策略正在重新定义。
