USDT母公司Tether對外公布了經審計的2024年4季度及全年的營收報告，數據亮眼。
報告顯示，Tether在2024年取得了137億美元的淨利潤，集團淨資產飆升至200億美元。同時，由於對美國國債的持續投入，Tether在美國國債持有者排名中已經擠進前二十，持有金額超1130億美元。
2024年第4季度，Tether對外新發了超230億美元的USDT，全年累計對外新發了450億美元的USDT，這意味著，Tether僅2024年新發的市值已經相當於第二名的穩定幣USDC全部市值。
一、Tether營收的主要來源
Tether的核心商業模式圍繞其發行的美元穩定幣USDT展開。用戶每購買1枚USDT，需向Tether支付1美元，而Tether則將這些美元投入超短期美國國債、逆回購協議和貨幣市場基金等低風險資產。這一看似簡單的“美元換USDT”動作，實則構建了一個龐大的套利機器。有分析認為，作為將虛擬世界金融與現實世界金融連結起來的Tether，至少通過以下三個方面就能賺的盆滿缽滿。
1. 無風險利差收入：美聯儲2024年維持5%左右的高基準利率，Tether將用戶資金配置於年化收益約4.5%-5%的資產，僅此一項即帶來巨額的年利息收入。
2. 零成本資金池：與銀行需支付存款利息不同，Tether無需向USDT持有者支付任何收益，所有投資回報直接轉化為利潤。
3. 規模效應壁壘：千億美元的資金管理規模，使得Tether可通過大宗交易獲得更高利率，邊際成本趨近於零。
2024年的報告顯示，Tether公司主要的利潤來源於投資，其中黃金和比特幣的投資貢獻了約50億美元利潤，國債貢獻了約70億美元利潤，其他傳統類型的投資貢獻了約10億美元利潤。
Tether持有的USDT兌付儲備資產金額約為1437億美元，主要投向6個方向，其中現金等價物佔比超80%，其餘則分布在公司債券、金條、比特幣、借貸等。現金等價物主要是美國國債。
有分析認為，Tether的盈利能力揭示了一個殘酷現實：在去中心化信仰包裹的加密世界，最賺錢的生意仍是中心化的“法定貨幣映射”。當美聯儲加息周期進入尾聲，Tether已開始將資產轉向東南亞主權債券和AI基礎設施貸款，試圖在下一輪經濟周期中繼續領跑。
這家遊走於監管灰色地帶的公司，正在用真金白銀重新定義“金融權力”的邊界，或許，它早已成為加密貨幣領域真正的“影子央行”。
二、Tether相關運營主體及合規狀況
PASA 發現報告中透露的一些境外商事主體資訊值得關注。
報告顯示，Tether控股公司註冊地位於BVI，旗下子公司Tether LIMITED是美國財政部註冊貨幣服務業務企業（MSB）。按照BVI的金融調查局監管要求，Tether及其子公司需要向其提供業務報告。
Tether集團全資持有的子公司包括多家BVI公司，比如Tether International Limited、Tether Operations Limited、Alpha Group Commodities Limited、Tether Investments Ltd.等，以及一家香港公司Tether Limited。這些公司的分工各有不同，其中，Tether International Limited與Tether Limited是通證USDT的發行主體，並負責管理USDT與美元掛鈎的兌付儲備資產。Tether Investments Ltd.負責開展可持續能源投資、比特幣挖礦、AI基礎搭建、P2P通信技術等長期投資業務，以及一些基金投資業務，這些資產並不屬於和USDT相關的兌付儲備資產。
PASA認為，Tether之所以在公司架構中大量採用BVI公司，與BVI公司出色的免稅制度、隱私保護制度、完備的普通法體系、極具性價比的註冊維護成本有很大原因。同樣的，香港公司也具備這些方面的特點。
2025年1月，在取得薩爾瓦多數字資產服務商牌照後，Tether已將總部和一些子公司遷至薩爾瓦多。
