Veikkaus 于 9 月 2 日发布了2024 年上半年业绩，总体而言，这些数字非常不乐观，甚至创出了公司历史以来最大的下滑。

这家芬兰博彩运营商上半年实现的实际销售收入（包括博彩总收入和其他业务活动的营业额）总计 4.838 亿欧元（约合5.354 亿美元），同比下降 6.8%；

其中实体销售点售票游戏的博彩总收入下滑 21%，营业利润下降 20.4% 至 2.523 亿欧元，也就是相比去年的1月-6月，利润几乎少了5000万欧元。

在过去PASA分析芬兰博彩市场的文章中（三十亿欧元的博彩收入竟无人问津？芬兰这片零竞争的博彩市场即将全面开放！）给大家阐述过，Veikkaus 是一家国有的垄断芬兰市场的博彩运营商。

这是由于过去芬兰的博彩法规定的，博彩收入主要会由芬兰政府统一统筹，并用于社会福利与公益事业。

也正因如此，相应的博彩收入不能被重复投入于博彩行业的发展当中，相关的博彩商业活动被压抑，也就导致该行业无法对经济带来该有的动力。

所以芬兰新政府决定于2027年对博彩行业进行改革：由当前的垄断制度变更为许可证制度，开放了外部运营商进入芬兰市场的可能，目前相关立法也已经提上日程，正在进行当中。

但在今年2024年上半年，对于芬兰全面开放博彩市场还有至少2年的时间，Veikkaus 就已经面临极大的挑战——博彩总收入下滑21%，净利润下滑20.4%。这是非常不寻常的。

因此PASA这篇文章，将带大家去到芬兰，看看为何极光正在逐步从 Veikkaus 身上褪去，而这会给我们从业者带来什么启发。

深入 Veikkaus 财报，挖掘其业绩下滑的两大重要原因

Veikkaus 集团主要有两家公司组成，包括 Veikkaus Oy 和 Fennica Gaming Oy。

Veikkaus 集团1-6月实际营业收入为4.838亿欧元（与 2023 年 1 月至 6 月相比为-6.8%）。

Veikkaus 集团的营业利润为 2.469 亿欧元 (同比-20.4%)。

其中，Veikkaus Oy 2024年1月至6月的营业利润为2.502亿美元 (同比-20.1%)。

也就是说，Veikkaus 集团收入和利润的下滑，主要源自于Veikkaus Oy 的影响。

下滑的收入和利润去了哪里，这是我们重点要关注的。

首先，撇除影响较少的因素，比如芬兰政府从赌博业务的游戏利润征收的国家彩票税从上一年的5%增加了7%，在本财年中自疫情以后回归到12%。

公司在审查期间缴纳了 3170 万欧元的彩票税务，比去年同期的2590万欧元增加了180万欧元。

这对于公司的收入影响比较少，因此并非 Veikkaus 业绩下滑的主要原因。

此外，由于从去年开始，芬兰的所有博彩游戏中都引入了身份验证要求。

识别的目的是为了防止博彩不利因素，促进年龄限制监控，并全面建立更安全的博彩环境。

公司和外界人士多把业绩下滑的结果归结于这项监管措施——指责其导致客户游戏不畅、消费下滑，在引入身份识别要求后，一些客户不愿意继续玩了。身份识别和强制性的客户游戏管理工具（如损失限制）也减少了客户的赌博量。

但实际上这项举动只是遵循了 2023 年初针对 Lotto 和 Eurojackpot 等优惠券游戏实施的类似身份识别要求。

该系统早在 2022 年就已在大多数游戏类别中实施，而 2024 年初也只是将其扩展到刮刮卡，导致刮刮卡的收入下降了44%，但刮刮卡实际上仅占公司 GGR 的一小部分。

更大影响的部分，早在2022年和2023年就已经实施完毕，虽说当时也对 Veikkaus 的业绩带来一定的压力，但下滑程度远没有今年的高。

也就是说，以上被业界热议的观点，实际上都并非 Veikkaus 业绩下滑严重的最大原因。

而最重要最根本的原因，接下来PASA就会说到：

一.零售市场面临严重萎缩

2024 年 1 月至 6 月，芬兰博彩市场总额估计约为 7.9 亿欧元。市场份额与2023年1-6月相比，整体市场仍接近上年水平，整体市场增长了 5.3%，而在线博彩领域增长了 17.6%。

芬兰的整体博彩市场并没有实现大幅的增长，源于芬兰整体经济形势及消费者购买力的下降，芬兰2023年全年GDP增速为-1.04%。

我们前文也说过，芬兰博彩业与政府高度挂钩，全国的GDP低迷，也就导致多款游戏的发布被推迟。业务费用和人员费用也就随着总体成本水平的上升而增加。

与此同时，2024年1月至6月芬兰的在线博彩市场规模约为6亿，零售博彩市场与在线博彩市场的比例约为1：3；随着在线博彩市场的增长，在芬兰博彩总市场规模不变的情况下，在线博彩市场超速的增长（+17.6%），将导致零售博彩将会被进一步压制，市场规模差距也会越拉越大。

反观， 1 月至 6 月，Veikkaus Oy 的游戏利润中有 60.5% 来自数字渠道，39.5% 来自实体渠道。

虽然数字渠道的份额同比增长了6.6%，但相比于市场规模的比例，Veikkaus Oy 的实体利润占比明显过大。

按照市场规模的比例，Veikkaus Oy 想要摆脱零售渠道下滑带来的严重后果，至少得实现 25% 的实体渠道利润，加上 75% 的数字渠道利润。

不过好在，Veikkaus Oy 也已经意识到了这点，从去年年底开始，Veikkaus 逐步关闭了 19 家游戏厅和坦佩雷赌场。

在线赌场产生的博彩利润从年初也一直处于良好水平，受益于良好的游戏开发影响，尤其是Veikkaus自己的游戏工作室Kulta-Jaska Lapin Kesä和Huutokauppa制作的新游戏非常成功。

也正因如此，Veikkaus 的用户并没有下滑，目前公司拥有 2,535,000 名注册客户，年初注册客户数量增加了约15,000名客户。

二.博彩法规推进，外部运营商加剧竞争

根据Gambling Capital的估计，芬兰的7.9亿博彩市场，其中约有3.1亿欧元是 Veikkaus 以外的赌博服务产生的。

Veikkaus 服务以外的在线赌博服务规模增长了近 15%。在1越到6月的回顾期内，Veikkaus 在芬兰整个数字博彩市场的份额约为 49%，比去年下滑了2%。

除了零售市场被各种原因压缩规模，Veikkaus 的在线博彩市场份额也面临着外部竞争。

当前 Veikkaus 正与未经许可在芬兰运营的外国博彩公司争夺芬兰市场，这主要是由于现行立法的限制性再加上监管机构未能解决不受监管的博彩产品。

我们提过，芬兰将于2027年完全开放博彩市场，新赌博法草案的征求意见期已于8月结束。

根据草案，赌博制度将分阶段引入，赌博实施许可证可以从2026年初开始申请，需要许可的赌博活动可以从2027年初开始。Veikkaus Oy 将在 2026 年底之前结束垄断活动。

因此，Veikkaus 正面临着两大竞争：1.许可证未落实前的海外运营商。2.许可证派发后的新晋市场参与者。

但 Veikkaus 也并非就此坐以待毙，公司也正在筹备为赌博系统的变革做准备，Veikkaus 专门进行了投资，以增强其在数字渠道方面的竞争力。

Veikkaus 的另一块业务 Fennica Gaming Oy 于 2022 年 1 月底开始运营。

公司的业务是开发、销售和租赁赌博游戏及相关服务，该公司1月至6月的营业额与去年同期相比几乎增长了两倍。

在其运营的前两年半中，Fennica Gaming 通过新市场和新游戏的推出，巩固了其在数字在线彩票市场的地位。该公司目前在三个不同的大陆开展业务，向弗吉尼亚州、美国和法国提供在线彩票交付。

同时公司还通过IGT的游戏系统向瑞典交付老虎机游戏，从而取得了新的市场。

虽然 Fennica Gaming Oy 的营业额在2024年初仍然较低，但预计将为集团带来新的现金流。

结语

总的来说，Veikkaus 业绩如此大幅下滑的根本原因正是以上两点，其一，公司业务倾向实体零售业务较多，无法抵御实体博彩市场规模的下滑影响。其二，在线博彩业务受到了外部博彩运营商的竞争冲击，市场份额被进一步侵蚀。

但 Veikkaus 也做出了应对之策——大力发展已有的在线博彩业务，以及往外开拓新市场以应对本土所有的竞争危机。

Veikkaus 能否通过对症下药的方式做到涅槃重生，我们尽可以拭目以待，至少PASA认为，Veikkaus 的这两个决策是十分正确的​。

相信不久的将来，即使芬兰博彩市场全年打开，Veikkaus 仍会是当地博彩​市场不可忽视的一股中坚力量。

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