Penn Entertainment及其陷入困境的ESPN Bet子公司在12月12日的投资者说明中获得了J.P. Morgan分析师Joseph Greff的提振。他将Penn股票的评级从中性提升至超配。Greff还将其每股价格目标从19美元提高到27美元。
Greff在报告开头承认他的看法是与众不同的。“我们目前看到一个有利的风险回报，预见其区域性陆基赌场现金流的底部。”他写道，强调了Penn的陆地赌场业务。
乐观的进一步标准是在四家Penn赌场（M度假村、好莱坞哥伦布以及伊利诺伊州乔利埃特和奥罗拉的新赌场）中的8.5亿美元资本支出投资。他预计这些将在明年下半年开始产生两位数的投资回报。
分析师还认为包括ESPN Bet在内的在线Penn资产的现金流预测“设置合理”。他期待2026年数字投资带来正面回报。
“我们长期以来的观点是，ESPN Bet的某种程度的成功是股票的最大单一驱动力，我们仍然认为情况如此，”Greff写道，他补充说，12到15个月的适度正面投资回报并未反映在Penn的股价中。他警告说，如果Penn在在线盈利上不成功，它可能简单地关闭这些业务并“榨取大约6000万美元的市场准入费。”
即使ESPN Bet不成功，Greff仍认为Penn的股价值26美元。（在他报告时，该股票的交易价格为每股20美元。）他认为，通过并购活动和资产销售，其价值可能进一步提高。
“总的来说，我们看到一个有利的基本面驱动的风险回报，鉴于资本支出在两年后的下降以及使用现金流来减轻公司负债。”
Greff估计Penn每年已经产生5.25亿美元的自由现金流。他补充说，“股价在过去四年中平均低于其同行和SPX 45%。”在那段时间里，表现更差的只有ESPN Bet的竞争对手DraftKings，而表现最好的是Station Casinos。
Greff为他的论点辩护说“非常可行”。他坚持明年的现金流预测为17亿美元，其中来自陆地赌场的19亿美元被在线损失和公司支出的5000万美元稀释。
J.P. Morgan的分析师进一步预计2025年的自由现金流为3.5亿美元，抵消了5.5亿美元的建设支出。展望2026年，他看到现金流增长到19亿美元，包括8000万美元的在线利润，减去1.21亿美元的公司支出。在这种情况下，自由现金流将增加到5.26亿美元，而2026年的资本支出将减少到5000万美元。
对于今年第四季度，Penn预计收入在13亿美元或更高，来自陆地赌场的现金流在4.5亿美元左右。这些数字是基于稳定的消费者赌博活动和路易斯安那州查尔斯湖的L’Auberge du Lac由于酒店翻新以吸引高消费客户而导致的部分收入中断。在路易斯安那州、伊利诺伊州和内布拉斯加州的新竞争预计将进一步影响收入。
Penn在第四季度初几周的强项是密歇根州（好莱坞Greektown）、印第安纳州（多家赌场）和密苏里州圣路易斯（好莱坞圣路易斯和River City）。报告称硬币投入增加了3.6%。七家Penn拥有的体育书也已重新品牌为ESPN Bet。
在线上，预计的投资回报率为负，从7000万美元到1.2亿美元不等，包括10月份由于对玩家友好的体育结果而损失的3500万美元。Greff报告称，OSB在11月份的持有量“显著”增加，爱荷华州的收入增长了113%，马里兰州同比增长了99%，纽约增长了53%。
Penn继续将其OSB的希望寄托在将ESPN Bet整合到整体ESPN应用程序中，理论上扩大用户访问。Greff相关，“这些在第三季度24年期间有助于提高混合过关投注和体育书的持有量。”
Greff似乎赞同Penn为其四个正在进行的赌场项目的融资组合。这8500万美元的支出包括2.25亿美元的现金和来自奥罗拉市的5000万美元以及来自资产所有者Gaming & Leisure Properties (GLPI)的5.75亿美元。
GLPI的承诺分解为向3.6亿美元的好莱坞奥罗拉提供2.25亿美元，向1.85亿美元的新好莱坞乔利埃特提供1.3亿美元，向2.05亿美元的M度假村酒店塔楼（其第二个）提供1.5亿美元，以及向好莱坞哥伦布的第一个酒店塔楼的全部1亿美元。
