德意志银行预测，到2025年，拉斯维加斯大道的收入将比2024年下降2%。在年终预测中，分析师卡洛·桑塔雷利表示，这种下降是由于大道非博彩收入预计下降2.4%。博彩收入将同比下降0.1%。
“我们认为投资者对2025年的环境预期较弱，因此，任何上行惊喜或市场净收入增长可能会受到热烈欢迎，”桑塔雷利说。
随着拉斯维加斯进入2024年，市场前景围绕着以事件为驱动的催化剂，尤其是2月的超级碗。因此，根据桑塔雷利的说法，永利度假村、美高梅国际度假村和凯撒娱乐在2024年第一季度的股票表现增长了4%，为全年最佳。
“尽管大道博彩收入增长在第二季度达到高峰，同比增长4.8%，但随着投资者可能预见到2024年下半年博彩收入比较堆栈面临的挑战，年度股票表现开始减弱，市场在百家乐方面面临高难度，尤其是从持有率的角度来看，”桑塔雷利说。
大道EBITDAR估值修正参差不齐，2025年对美高梅和凯撒的预测在2024年期间下调，而对永利拉斯维加斯的2025年展望从2024年初到12月增长了约5%，桑塔雷利说。
虽然拉斯维加斯很少缺乏丰富的活动日程，但2024年的超级碗将是一个艰难的比较，“这可能会使市场在年初陷入困境，”桑塔雷利说。CONAG贸易展也在第一季度举行；它直到2026年才会回到拉斯维加斯，使得年度比较更加困难。
在观察博彩趋势时，看起来2024年的老虎机收入将同比增长，而非百家乐桌游收入可能会经历低个位数的同比下降。假设11月和12月面临挑战，百家乐将以低两位数下降，桑塔雷利说。
“鉴于健康的老虎机处理退出率，我们认为老虎机部分为2025年做好了合理的准备，尽管我们预测主要由于该部分将在超级碗期间和2025年下半年面临更具挑战性的比较堆栈而出现适度收缩，”桑塔雷利说。“虽然百家乐总是波动性很大，因此难以预测，假设投放环境基本良性，我们预计鉴于第二季度至第四季度2025年期间一些较容易的持有率比较，将实现适度的博彩收入增长。”
像老虎机一样，非百家乐桌游投放在近几个月一直稳定，尽管桑塔雷利预计11月将因F1第二年的表现受限而面临挑战。这种稳定性应该会持续到2025年。
“鉴于2024年的正常持有动态，我们预计2025年非百家乐桌游收入将大致良性，倾向于该部分的适度同比博彩收入下降，”桑塔雷利说。
2024年大道每可用房间收入的比较在同比上一直很强劲，但增长率在今年逐渐放缓，桑塔雷利预计第四季度同店每房收入将首次出现收缩。
“因此，部分受到2025年第一季度与超级碗的同比比较困难的影响，我们预计2025年大型运营商的每可用房间收入将在低至中单位数字范围内压缩，”桑塔雷利说。“一如既往，这也是我们不太重视拉斯维加斯赌场的每房收入的一个原因，报告的RevPar指标与促销强度之间的相互作用将是一个关键焦点。因此，我们对2025年RevPAR环境下行的看法伴随着我们对促销在2025年相对稳定并继续保持我们在2024年末看到的有利轨迹的看法。”
虽然不太可能成为一个主要因素，2025年在一定程度上将受到容量变化的影响。需求将主要转移，定价将弥补房间供应的不足。4月，市场将迎来热带风情拉斯维加斯关闭的周年纪念，而7月将标志着Mirage关闭的周年纪念。此外，美高梅宣布将因美高梅大酒店的翻新项目而有房间停用。这些供应变化很少影响更广泛的市场动态，“但承认这些变化与展望相关，”据桑塔雷利说。
促销已经是大道运营商讨论的一个重要话题，因为投资者已经吸收了2019年以来作为毛博彩收入百分比的促销增加。桑塔雷利并不认为这是“一个明显的负面”，因为驱动因素包括更多的入住夜晚组合、由于挤出低评级瞬时业务而推动的更高的平均每日房价、有利的休闲平均每日房夜压缩以及活动日程表，以及大型活动吸引的高端客户群。
尽管与2023年相比，过去12个月内作为博彩收入百分比的促销略有上升（43.9%对比42%），但进入2025年有一些有利的迹象，桑塔雷利说。
其中最关键的是作为房间收入百分比的增量促销的减少。与前一时期相比，过去12个月内房间收入的增长速度略快于促销支出，桑塔雷利说。鉴于2025年相对于2024年的活动日程表更为有限，德意志银行看到减少促销的挑战，尽管最近的趋势也“暗示了一个相当健康的促销节奏”，促销支出相对于酒店收入增长的改善优于2023年。
“尽管鉴于影响2024年财产利润率的活动和桌面持有影响，很难看到，但运营商在2024年循环了工会劳动力成本的实质性增加，我们认为其他费用项目的增长率正在放缓，并将继续在2025年放缓，”桑塔雷利说。“因此，我们认为在进入2025年时，费用方面的设置在某种程度上是有利的。话虽如此，面对大型固定成本资产时，需求和每位访客的支出将推动利润率故事。鉴于我们对2025年净收入环境负面的看法，我们认为2025年将是我们覆盖范围内每个运营商利润率收缩的又一年。我们预计利润率故事将在2025年下半年相对于上半年显示出改善迹象，主要与桌面持有的潜在缓解比较有关。”
