Accel Entertainment获得了华尔街的买入评级，原因是其坚实的资产负债表，收购Fairmount Holdings，以及潜在的更多收购机会。
去年12月完成的Fairmount交易使Accel以345万股Accel A-1普通股的形式，支付3500万美元收购了FanDuel Sportsbook & Horseracing。这笔交易增加了伊利诺伊州圣路易斯市场的一个单一赛道和未来的赌场。
德意志银行分析师Carlo Santarelli指出，这次收购包括一个主体体育博彩许可证和与FanDuel在伊利诺伊州的零售和在线体育博彩的合作伙伴关系，赛马场运营和伊利诺伊州三个活跃的场外赌注地点，以及开发赌场的机会。
“虽然这笔交易确实增加了Accel在伊利诺伊州的曝光，我们认为这笔交易还为Accel提供了一个新的长期增长渠道，这与核心分布式路线游戏运营业务大体上是互补的，”Santarelli说。“我们预计Accel将在2025年中期开设一个临时设施，永久设施将在2027年末开放。”
Accel预计在五年内，来自Fairmount Park Racino的调整后EBITDA将达到2000万至2500万美元。临时赌场的成功和永久设施的建设将是2025年及以后投资者关注的重点。
鉴于Accel坚实的资产负债表，截至第三季度末净债务与EBITDA的比率为1.6倍，以及稳健的自由现金流生成，资本使用将是2025年投资者关注的重点，Santarelli说。
Accel在并购方面一直很活跃，管理层指出，管道仍然保持活跃，涵盖地理位置、规模和资产类别的多样化机会。
“我们认为，并购将继续是Accel的优先事项，因为它寻求扩展到新市场并进一步多元化，远离伊利诺伊州。我们还认为Accel将继续积极回购股份，继2023年回购了3000万美元和2024年前三个季度回购了2200万美元之后。”
Santarelli认为，伊利诺伊州的立法前景也将是2025年及以后的关注焦点。最近，伊利诺伊州对分布式游戏收入实施了1%的税率增加。这一税收的一半将由Accel承担，而另一半则由地点账户承担。他估计，50个基点的增加代表了12个月内400万美元的逆风。
这一影响在第三季度的毛利率同比下降了25个基点中显现出来，Santarelli说。
Accel试图通过成本控制和一个剔除伊利诺伊州表现最差的10%地点的计划来抵消增长，这些地点经济上不太可行。此外，Accel继续指出TITO合法化的可能性，这可能是收入的一个不错的顺风，Santarelli说。伊利诺伊州也是正在考虑igaming合法化的州之一，这将直接与VGTs竞争。
“正如之前所述，我们认为这种合法化的可能性很低，”Santarelli说。“最后，虽然这不是我们的基本情况，但任何进一步的分布式游戏合法化在2025年将是一个顺风，进一步扩大Accel的总市场面积。”
Accel的股票一直在10美元左右交易，德意志银行将其2025年调整后EBITDA预测的7.5倍倍数应用于价格目标，与自业务组合以来的7.7倍前瞻年平均值和自2021年1月以来的7倍平均值相比。
