Penn Entertainment及其陷入困境的ESPN Bet子公司在12月12日的投資者說明中獲得了J.P. Morgan分析師Joseph Greff的提振。他將Penn股票的評級從中性提升至超配。Greff還將其每股價格目標從19美元提高到27美元。
Greff在報告開頭承認他的看法是與眾不同的。“我們目前看到一個有利的風險回報，預見其區域性陸基賭場現金流的底部。”他寫道，強調了Penn的陸地賭場業務。
樂觀的進一步標準是在四家Penn賭場（M度假村、好萊塢哥倫布以及伊利諾州喬利埃特和奧羅拉的新賭場）中的8.5億美元資本支出投資。他預計這些將在明年下半年開始產生兩位數的投資回報。
分析師還認為包括ESPN Bet在內的線上Penn資產的現金流預測“設置合理”。他期待2026年數字投資帶來正面回報。
“我們長期以來的觀點是，ESPN Bet的某種程度的成功是股票的最大單一驅動力，我們仍然認為情況如此，”Greff寫道，他補充說，12到15個月的適度正面投資回報並未反映在Penn的股價中。他警告說，如果Penn在線上盈利上不成功，它可能簡單地關閉這些業務並“榨取大約6000萬美元的市場准入費。”
即使ESPN Bet不成功，Greff仍認為Penn的股價值26美元。（在他報告時，該股票的交易價格為每股20美元。）他認為，通過併購活動和資產銷售，其價值可能進一步提高。
“總的來說，我們看到一個有利的基本面驅動的風險回報，鑒於資本支出在兩年後的下降以及使用現金流來減輕公司負債。”
Greff估計Penn每年已經產生5.25億美元的自由現金流。他補充說，“股價在過去四年中平均低於其同行和SPX 45%。”在那段時間裡，表現更差的只有ESPN Bet的競爭對手DraftKings，而表現最好的是Station Casinos。
Greff為他的論點辯護說“非常可行”。他堅持明年的現金流預測為17億美元，其中來自陸地賭場的19億美元被線上損失和公司支出的5000萬美元稀釋。
J.P. Morgan的分析師進一步預計2025年的自由現金流為3.5億美元，抵消了5.5億美元的建設支出。展望2026年，他看到現金流增長到19億美元，包括8000萬美元的線上利潤，減去1.21億美元的公司支出。在這種情況下，自由現金流將增加到5.26億美元，而2026年的資本支出將減少到5000萬美元。
對於今年第四季度，Penn預計收入在13億美元或更高，來自陸地賭場的現金流在4.5億美元左右。這些數字是基於穩定的消費者賭博活動和路易斯安那州查爾斯湖的L’Auberge du Lac由於酒店翻新以吸引高消費客戶而導致的部分收入中斷。在路易斯安那州、伊利諾州和內布拉斯加州的新競爭預計將進一步影響收入。
Penn在第四季度初幾周的強項是密西根州（好萊塢Greektown）、印地安納州（多家賭場）和密蘇里州聖路易斯（好萊塢聖路易斯和River City）。報告稱硬幣投入增加了3.6%。七家Penn擁有的體育書也已重新品牌為ESPN Bet。
線上上，預計的投資回報率為負，從7000萬美元到1.2億美元不等，包括10月份由於對玩家友好的體育結果而損失的3500萬美元。Greff報告稱，OSB在11月份的持有量“顯著”增加，愛荷華州的收入增長了113%，馬里蘭州同比增長了99%，紐約增長了53%。
Penn繼續將其OSB的希望寄託在將ESPN Bet整合到整體ESPN應用程序中，理論上擴大用戶訪問。Greff相關，“這些在第三季度24年期間有助於提高混合過關投注和體育書的持有量。”
Greff似乎贊同Penn為其四個正在進行的賭場項目的融資組合。這8500萬美元的支出包括2.25億美元的現金和來自奧羅拉市的5000萬美元以及來自資產所有者Gaming & Leisure Properties (GLPI)的5.75億美元。
GLPI的承諾分解為向3.6億美元的好萊塢奧羅拉提供2.25億美元，向1.85億美元的新好萊塢喬利埃特提供1.3億美元，向2.05億美元的M度假村酒店塔樓（其第二個）提供1.5億美元，以及向好萊塢哥倫布的第一個酒店塔樓的全部1億美元。
