德意志銀行預測，到2025年，拉斯維加斯大道的收入將比2024年下降2%。在年終預測中，分析師卡洛·桑塔雷利表示，這種下降是由於大道非博彩收入預計下降2.4%。博彩收入將同比下降0.1%。
“我們認為投資者對2025年的環境預期較弱，因此，任何上行驚喜或市場淨收入增長可能會受到熱烈歡迎，”桑塔雷利說。
隨著拉斯維加斯進入2024年，市場前景圍繞著以事件為驅動的催化劑，尤其是2月的超級碗。因此，根據桑塔雷利的說法，永利度假村、美高梅國際度假村和凱撒娛樂在2024年第一季度的股票表現增長了4%，為全年最佳。
“儘管大道博彩收入增長在第二季度達到高峰，同比增長4.8%，但隨著投資者可能預見到2024年下半年博彩收入比較堆棧面臨的挑戰，年度股票表現開始減弱，市場在百家樂方面面臨高難度，尤其是從持有率的角度來看，”桑塔雷利說。
大道EBITDAR估值修正參差不齊，2025年對美高梅和凱撒的預測在2024年期間下調，而對永利拉斯維加斯的2025年展望從2024年初到12月增長了約5%，桑塔雷利說。
雖然拉斯維加斯很少缺乏豐富的活動日程，但2024年的超級碗將是一個艱難的比較，“這可能會使市場在年初陷入困境，”桑塔雷利說。CONAG貿易展也在第一季度舉行；它直到2026年才會回到拉斯維加斯，使得年度比較更加困難。
在觀察博彩趨勢時，看起來2024年的老虎機收入將同比增長，而非百家樂桌遊收入可能會經曆低個位數的同比下降。假設11月和12月面臨挑戰，百家樂將以低兩位數下降，桑塔雷利說。
“鑒於健康的老虎機處理退出率，我們認為老虎機部分為2025年做好了合理的準備，儘管我們預測主要由於該部分將在超級碗期間和2025年下半年面臨更具挑戰性的比較堆棧而出現適度收縮，”桑塔雷利說。“雖然百家樂總是波動性很大，因此難以預測，假設投放環境基本良性，我們預計鑒於第二季度至第四季度2025年期間一些較容易的持有率比較，將實現適度的博彩收入增長。”
像老虎機一樣，非百家樂桌遊投放在近幾個月一直穩定，儘管桑塔雷利預計11月將因F1第二年的表現受限而面臨挑戰。這種穩定性應該會持續到2025年。
“鑒於2024年的正常持有動態，我們預計2025年非百家樂桌遊收入將大致良性，傾向於該部分的適度同比博彩收入下降，”桑塔雷利說。
2024年大道每可用房間收入的比較在同比上一直很強勁，但增長率在今年逐漸放緩，桑塔雷利預計第四季度同店每房收入將首次出現收縮。
“因此，部分受到2025年第一季度與超級碗的同比比較困難的影響，我們預計2025年大型運營商的每可用房間收入將在低至中單位數字範圍內壓縮，”桑塔雷利說。“一如既往，這也是我們不太重視拉斯維加斯賭場的每房收入的一個原因，報告的RevPar指標與促銷強度之間的相互作用將是一個關鍵焦點。因此，我們對2025年RevPAR環境下行的看法伴隨著我們對促銷在2025年相對穩定並繼續保持我們在2024年末看到的有利軌跡的看法。”
雖然不太可能成為一個主要因素，2025年在一定程度上將受到容量變化的影響。需求將主要轉移，定價將彌補房間供應的不足。4月，市場將迎來熱帶風情拉斯維加斯關閉的周年紀念，而7月將標誌著Mirage關閉的周年紀念。此外，美高梅宣布將因美高梅大酒店的翻新項目而有房間停用。這些供應變化很少影響更廣泛的市場動態，“但承認這些變化與展望相關，”據桑塔雷利說。
促銷已經是大道運營商討論的一個重要話題，因為投資者已經吸收了2019年以來作為毛博彩收入百分比的促銷增加。桑塔雷利並不認為這是“一個明顯的負面”，因為驅動因素包括更多的入住夜晚組合、由於擠出低評級瞬時業務而推動的更高的平均每日樓價、有利的休閑平均每日房夜壓縮以及活動日程表，以及大型活動吸引的高端客戶群。
儘管與2023年相比，過去12個月內作為博彩收入百分比的促銷略有上升（43.9%對比42%），但進入2025年有一些有利的跡象，桑塔雷利說。
其中最關鍵的是作為房間收入百分比的增量促銷的減少。與前一時期相比，過去12個月內房間收入的增長速度略快於促銷支出，桑塔雷利說。鑒於2025年相對於2024年的活動日程表更為有限，德意志銀行看到減少促銷的挑戰，儘管最近的趨勢也“暗示了一個相當健康的促銷節奏”，促銷支出相對於酒店收入增長的改善優於2023年。
“儘管鑒於影響2024年財產利潤率的活動和案頭持有影響，很難看到，但運營商在2024年迴圈了工會勞動力成本的實質性增加，我們認為其他費用項目的增長率正在放緩，並將繼續在2025年放緩，”桑塔雷利說。“因此，我們認為在進入2025年時，費用方面的設置在某種程度上是有利的。話雖如此，面對大型固定成本資產時，需求和每位訪客的支出將推動利潤率故事。鑒於我們對2025年淨收入環境負面的看法，我們認為2025年將是我們覆蓋範圍內每個運營商利潤率收縮的又一年。我們預計利潤率故事將在2025年下半年相對於上半年顯示出改善跡象，主要與案頭持有的潛在緩解比較有關。”
