Accel Entertainment獲得了華爾街的買入評級，原因是其堅實的資產負債表，收購Fairmount Holdings，以及潛在的更多收購機會。
去年12月完成的Fairmount交易使Accel以345萬股Accel A-1普通股的形式，支付3500萬美元收購了FanDuel Sportsbook & Horseracing。這筆交易增加了伊利諾州聖路易斯市場的一個單一賽道和未來的賭場。
德意志銀行分析師Carlo Santarelli指出，這次收購包括一個主體體育博彩許可證和與FanDuel在伊利諾州的零售和線上體育博彩的合作夥伴關係，賽馬場運營和伊利諾州三個活躍的場外賭注地點，以及開發賭場的機會。
“雖然這筆交易確實增加了Accel在伊利諾州的曝光，我們認為這筆交易還為Accel提供了一個新的長期增長渠道，這與核心分布式路線遊戲運營業務大體上是互補的，”Santarelli說。“我們預計Accel將在2025年中期開設一個臨時設施，永久設施將在2027年末開放。”
Accel預計在五年內，來自Fairmount Park Racino的調整後EBITDA將達到2000萬至2500萬美元。臨時賭場的成功和永久設施的建設將是2025年及以後投資者關注的重點。
鑒於Accel堅實的資產負債表，截至第三季度末淨債務與EBITDA的比率為1.6倍，以及穩健的自由現金流生成，資本使用將是2025年投資者關注的重點，Santarelli說。
Accel在併購方面一直很活躍，管理層指出，管道仍然保持活躍，涵蓋地理位置、規模和資產類別的多樣化機會。
“我們認為，併購將繼續是Accel的優先事項，因為它尋求擴展到新市場並進一步多元化，遠離伊利諾州。我們還認為Accel將繼續積極回購股份，繼2023年回購了3000萬美元和2024年前三個季度回購了2200萬美元之後。”
Santarelli認為，伊利諾州的立法前景也將是2025年及以後的關注焦點。最近，伊利諾州對分布式遊戲收入實施了1%的稅率增加。這一稅收的一半將由Accel承擔，而另一半則由地點賬戶承擔。他估計，50個基點的增加代表了12個月內400萬美元的逆風。
這一影響在第三季度的毛利率同比下降了25個基點中顯現出來，Santarelli說。
Accel試圖通過成本控制和一個剔除伊利諾州表現最差的10%地點的計劃來抵消增長，這些地點經濟上不太可行。此外，Accel繼續指出TITO合法化的可能性，這可能是收入的一個不錯的順風，Santarelli說。伊利諾州也是正在考慮igaming合法化的州之一，這將直接與VGTs競爭。
“正如之前所述，我們認為這種合法化的可能性很低，”Santarelli說。“最後，雖然這不是我們的基本情況，但任何進一步的分布式遊戲合法化在2025年將是一個順風，進一步擴大Accel的總市場面積。”
Accel的股票一直在10美元左右交易，德意志銀行將其2025年調整後EBITDA預測的7.5倍倍數應用於價格目標，與自業務組合以來的7.7倍前瞻年平均值和自2021年1月以來的7倍平均值相比。
